黄金ETF逆市发行金价大跌并非决定性因素细叶黄耆
2022-06-28 09:08:27 金丰农业网
黄金ETF逆市发行 金价大跌并非决定性因素
黄金ETF逆市发行 金价大跌并非决定性因素
基金公司正在开辟一块又一块热土。继债券ETF正式发行之后，大类资产配置中的另一类创新ETF——黄金ETF也箭在弦上。
目前市场上已有几类黄金投资品种，纸黄金24小时不间断交易，黄金T+D可采取保证金放大杠杆，多空双向交易，几种产品各具特点，目前都拥有一定的投资人群。
证监会数据显示，目前已有国泰、华安、博时、易方达四家基金公司上报黄金ETF，产品正等待获批。“预计黄金ETF或在今年上半年发行。”国泰基金[微博]人士透露。
“黄金ETF投资门槛更低，交易便捷、流动性强，最重要的是，黄金ETF在场内市场交易，给拥有证券账户的投资者在大类资产配置上提供更多的选择。”某基金公司产品部总监称。
实物黄金ETF先行/
“国内即将推出的四只黄金ETF基 本 都 是 以 美 国SPDRGoldTrust为模板，主要资产配置为实物黄金。”易方达基金[微博]人士表示。
2004年11月18日，由世界黄金信托服务公司及道富环球投资共同推出的黄金ETF——SPDRGoldTrust正式在纽交所上市交易，这是全球第4只黄金ETF，也是美国市场首只黄金ETF。历经8年多的发展，SPDR规模迅速扩容。
据银河证券基金研究中心统计，截至2013年1月24日，SPDRGoldTrust总资产达到715.21亿美元，持有黄金4281.57万盎司。
“SPDR之所以成功，首先是它发行时间比较早，正好处在黄金牛市周期之中，此外，一个很重要的因素，SPDR采用实物黄金制，国外发展历程表明，这类黄金ETF比较受投资者欢迎。”上述易方达基金人士称。
据上海证券统计，截至2012年6月30日，美国商品ETF数量已达48只，其中实物支持商品ETF数量仅为10只，但其规模高达871.37亿美元，占比84.44%。“非实物支持的黄金ETF主要投资黄金期货等品种，相比实物支持的产品，净值拟合度相对不佳。此外，从心理因素上看，投资者也更偏好实物制的黄金ETF。”某券商金融工程分析师表示。
“华安易富黄金ETF采取实物黄金制，基金主要投资Au99.99和Au99.95两个黄金现货实盘合约，现货实盘合约是不带保证金交易的，报价成交之后，买入的黄金实物可用于当日或以后交易日卖出，也可以申请提货。”某接近华安基金[微博]人士透露。
据证监会1月23日出台的 《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》，黄金ETF可以投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，以及中国证监会允许基金投资的其他品种。其中，持有的黄金现货合约的价值不得低于基金资产的90%。
根据交易方式的不同，上海黄金交易所挂牌交易的现货合约可细分为现货实盘合约、现货即期合约和现货延期交收合约。其中黄金现货实盘合约包括Au50g、Au100g、Au99.5、Au99.95、Au99.99四个品种，黄金现货延期交收合约则包括Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)三个品种。
不过，值得注意的是，据《每日经济新闻》记者了解，华安及国泰黄金ETF也会适当参与黄金现货延期交收合约Au(T+D)。“目前4只黄金ETF还是主要投资现货实盘合约，组合中持有黄金T+D主要还是流动性管理需要。”某券商金融工程分析师介绍。
尽管即将出炉的黄金ETF均为实物黄金ETF，但在基金公司人士看来，未来非实物黄金ETF还是有一定的投资需求。“证监会管理办法比较灵活，投资范围仅限定黄金现货合约。目前海外黄金ETF发展时间也不长，很难说非实物黄金ETF需求就小，未来不排除国内基金公司继续开发主要基于黄金T＋D的ETF产品。”上述国泰基金人士称。
设计细节成竞争焦点/
据业内人士透露，不仅投资标的相似，在交易方式上，四只黄金ETF也大同小异。
据 《每日经济新闻》记者了解，四只黄金ETF在投资中会普遍运用黄金租借交易，提高投资者收益。
“例如沪深300(2599.430,2.83,0.11%)ETF基金持有的券种，可以通过参与融资融券提高收益，黄金ETF也可以通过黄金租借的方式，提高投资者收益。”上海某基金公司人士介绍。
“四只黄金ETF相似度比较高，基金公司竞争的重点主要在产品设计细节、营销及上市之后的管理上。”上述券商金融工程分析师称。
“例如在ETF一级市场获取现货合约方面，黄金T+D二级市场流动性还行，但黄金现货实盘合约流动性稍逊，这会加大投资者获取合约难度。若基金公司在这方面找到相关合作方，做好流动性服务，或能提高产品吸引力。”
据华安基金人士透露，对于黄金ETF一级市场的申购赎回模式，华安黄金ETF采用黄金现货合约申赎及通过证券账户全现金申赎两种模式。而国泰基金人士则表示，会根据具体情形考虑申购时的现金替代比例。
“全现金申赎就是考虑到获取现货合约的难易度，不过即使投资者将现金交予基金公司，最后还是需要基金公司去上金所买卖合约，找合作方不是基金公司想做能做的。”上述券商人士分析。
据了解，华安现金替代的申赎时间为T＋1个工作日。
此外，在申赎资格上，华安黄金ETF不作限制，而国泰黄金ETF采用授权参与人制度，将一级市场份额申赎交予6家券商。
“从以往ETF做市商来看，效果并不是特别好，采取授权参与人制度，可以提高做市商的积极性，再有，普通投资者很少参与一级市场申赎，将专业的任务交予授权参与人也未尝不可。”国泰基金人士指出。
金价走势并非决定性因素/
不仅黄金ETF的上市进度引人关注，近期基础市场上的金价大跌，亦吸引市场人士注意。
受美元走强、索罗斯减持黄金ETF等消息影响，黄金价格近来大幅下挫。2月20日，美联储或于3月份重新审视QE3措施的消息传出，国际现货黄金价格大跌2.6%，创一年来最大单日跌幅。
事实上，自2001年创下最低点253美元以来，金价已连涨12年。不过，在去年10月黄金价格触及1800美元阶段性高位后，黄金价格一路震荡走低，春节期间更是大幅下挫，2月20日一度跌破1600美元整数关口。
金价走势陷入调整，黄金12年牛市或将终结的讨论渐起，亦让投资者对黄金ETF上市进度心生担忧。“金价走势存在分歧，但价格走势只是其中一个判断维度，ETF产品还可以结合黄金期货等产品，衍生出各种套利策略。”华安基金人士表示。
“黄金ETF不仅仅具有收益性，还有工具性，推出黄金ETF，可以让场内投资者除了股票、债券之外，多了黄金这样一种大类资产配置的选择，此外，金价回落，比在高位时基金发行建仓要好。”国泰基金人士称。
“对于黄金ETF，业内在2007、2008年就有所讨论，最近一两年进入开发加速期，除了研发时间长，黄金ETF推出过程也比较复杂，涉及央行、证监会、交易所、上金所、基金公司等多个部门，黄金ETF推出首先要监管层获批，基金产品获批后，要在6个月内完成发行，基金公司都会尽快发行新品。在发行时间上，基金公司决定权不大。”华南某大型基金公司ETF基金经理表示。
上述券商金融工程分析师则判断，金价走势不是基金公司决定推出产品时机的重要因素。“现在有四只黄金ETF产品，相似度还比较高，大家都想争取首发优势。”
“不同于黄金QDII，黄金ETF上市后只要符合要求，或可纳入融资融券投资标的，金价震荡之时，也可以采取做空策略。”银河证券基金研究中心分析师王阳认为。
但上述ETF基金经理则表示，“ETF加入融资融券标的标准较高，四只黄金ETF都将上市，或造成资金分流，也并不是每个产品都能满足条件。”